بازار آریا - دنیای اقتصاد: در پی جهش چشمگیر قیمت بیتکوین، ارزش کل بازار داراییهای دیجیتال برای نخستین بار از ژانویه، بار دیگر از مرز ۳ تریلیون دلار گذشت. با این حال، هجوم معاملهگران به موقعیتهای اهرمی در معاملات آتی دائمی، ریسک نوسانات شدید و اصلاح ناگهانی قیمت را دوچندان کرده است.
گروه آنلاین روزنامه دنیای اقتصاد- کسری غفوری: در پی جهش چشمگیر قیمت بیتکوین، ارزش کل بازار داراییهای دیجیتال برای نخستین بار از ژانویه، بار دیگر از مرز ۳ تریلیون دلار گذشت.
با این حال، هجوم معاملهگران به موقعیتهای اهرمی در معاملات آتی دائمی، ریسک نوسانات شدید و اصلاح ناگهانی قیمت را دوچندان کرده است.
دادههای پلتفرم «کوینگکو» نشان میدهد پس از اعلام برنامه وزارت خزانهداری آمریکا برای افزایش بازخرید اوراق قرضه بلندمدت در ماه گذشته، بیش از ۷۴۰ میلیارد دلار به ارزش بازار رمزارزها افزوده شده است.
همزمان، استفاده از اهرمهای معاملاتی نیز شتاب گرفته است؛ بر اساس آمارهای «کوینگلس»، ارزش موقعیتهای باز در قراردادهای آتی دائمی در سراسر بازار به حدود ۱۶۰ میلیارد دلار رسیده که بالاترین سطح از اواخر اکتبر سال گذشته تاکنون است.
به گزارش بلومبرگ، با اوجگیری قیمتها در روز دوشنبه، بیش از ۹۲۰ میلیون دلار از موقعیتهای فروش استقراضی یا شورت لیکویید شدند.
تداوم تسویه این موقعیتها میتواند به پدیده شورت اسکوئیز دامن بزند، چرا که معاملهگران برای جلوگیری از زیان بیشتر ناچار به بازخرید داراییها میشوند و این روند خود فشار صعودی تازهای بر قیمتها وارد میکند.
با این حال، تداوم رشد موقعیتهای باز نشان میدهد که همزمان با خروج اجباری فروشندگان، موقعیتهای اهرمی جدیدی به سرعت در حال ورود به بازار هستند.
ریچل لوکاس، تحلیلگر موسسه بیتیسی مارکتس، معتقد است پدیده شورت اسکوئیز در حالت عادی به کاهش حجم موقعیتهای باز منجر میشود؛ اما در رالی اخیر چنین نشد و موقعیتهای جدید بیدرنگ جایگزین شدند.
به گفته او، معاملهگران در حال حاضر بهجای مدیریت ریسک، به دنبال همراهی با موج صعودی هستند؛ از این رو، هر نوسان ۵ درصدی در هر دو جهت، بسیار سریعتر از انتظارات رخ خواهد داد.
بیتکوین روز سهشنبه پس از رشد نزدیک به ۸ درصدی در ساعات معاملاتی بازار آمریکا و لمس سقف ۸۷ هزار و ۳۸۱ دلاری (بالاترین سطح از ژانویه)، تا محدوده ۸۵ هزار و ۱۰۰ دلار عقب نشست.
قراردادهای آتی دائمی بیشترین سهم را در معاملات رمزارزها دارند و شاخص مهمی برای سنجش رفتارهای سفتهبازانه به شمار میروند.
همزمانی افزایش موقعیتهای باز با لیکویید شدن شورتها نشان میدهد صعود فعلی صرفاً ناشی از تخلیه اهرمهای نزولی نیست؛ بلکه ورود پیوسته موقعیتهای جدید سبب شده تا هرگونه تغییر قیمت، پتانسیل ایجاد موجی دومینووار از تسویه اجباری موقعیتهای خرید یا فروش را داشته باشد.
کیلب لین، از معاملهگران ارشد گروه «کیوسیپی»، با اشاره به این ریسکها تأکید میکند که بزرگترین چالش فعلی، سبقت گرفتن اهرمهای مشتقه از تقاضای واقعی در بازار نقدی (اسپات) است.
به باور او، رشد موقعیتهای باز زمانی سالم و پایدار است که بازار نقدی همگام با آن حرکت کند؛ اما هنگامی که اهرمها با شتاب انباشته میشوند، حتی یک اصلاح قیمتی ملایم میتواند به دومینوی لیکویید شدن موقعیتهای لانگ و تشدید فشار فروش تبدیل شود.
او یادآور شد که همین سازوکار پیشتر قیمت را به بالای ۸۳ هزار دلار رساند و اکنون نیز انباشت موقعیتهای لانگ در غیاب تقاضای کافی در بازار اسپات، میتواند اثری مشابه اما در جهت نزولی ایجاد کند.
این تحولات در شرایطی رقم میخورد که تمایل سرمایهگذاران نهادی به بیتکوین و برخی آلتکوینها افزایش یافته است. صندوقهای ETF اسپات بیتکوین در آمریکا روز دوشنبه با جذب خالص ۹۹۹ میلیون دلار، بیشترین ورود روزانه سرمایه را از ۶ اکتبر ۲۰۲۵ (۱۴ مهر ۱۴۰۴) ثبت کردند. در آن تاریخ بیتکوین به سقف تاریخی بالای ۱۲۶ هزار دلار رسیده بود.
این صندوقها پس از خروج سنگین نقدینگی در اوایل هفته گذشته، در روزهای پنجشنبه و جمعه گذشته با جذب ۵۹۳ میلیون دلار دوباره مثبت شدند. در بازار آلتکوینها نیز رمزارز «زیکش» رشد پرشتابی را تجربه کرد.
با وجود این نشانههای مثبت، معاملهگران همچنان نسبت به پایداری این روند خوشبینِ محتاط هستند. به گفته لوکاس، شورت اسکوئیز قیمت میسازد، اما سرمایهگذار ماندگار نمیسازد؛ بنابراین دادوستدهای روزهای آینده مشخص خواهد کرد که آیا تقاضای واقعی در بازار نقدی میتواند تداوم رشد را تضمین کند یا بازار دستخوش اصلاح خواهد شد.